中国经济增长继续处于修复轨道,内生动力有所加强,“非典型”经济复苏被印证。3季度以来,中国经济增长继续修复,动力有所切换。基建投资增长边际放缓,但制造业投资增速加快,消费增长也逐步回升。总体而言, 我们在2020年中期报告中所说的“非典型”复苏(需求复苏慢于供给)得以印证。中金经济领先指数显示,4季度中国经济仍将稳步复苏,实际同比增速可能达到5.5%左右。
基建增速弱于早前预期。3季度以来,基建投资增速连续回落,引发了市场关注。今年专项债可能存在项目开工条件不具备、上报项目投资额高估、项目收益性不足、督导力度仍需加大等问题。此外,今年专项债在地域分配上,向云贵川赣鲁五省有所倾斜,但云贵赣的财力和项目收益可能相对较差(项目施工条件也较为复杂),配套融资能力也较低
出口增长短期仍有后劲,但中国出口占全球份额或难以维持当前高位。疫情以来,中国出口增长持续超市场预期。一方面,海外疫情冲击之下,我国居家办公与医疗物资出口相对较好;另一方面,得益于稳定的供应链,中国出口占全球份额上升。受益于全球复苏,短期内中国出口仍有后劲,但占全球出口的份额已经有所回落。
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