预计人形机器人将会成为数万亿大赛道。人形机器人是AI有前景的落地方向之一，未来不仅能将人类从低J和G危行业中解放出来，提升人类生产力水平和工作效率，还可以在工业、商业、家庭、外太空探索等L域具有广阔应用场景。根据马斯克公开发言对量价的指引、麦肯锡相关咨询报告以及我们自己的判断，预计当人形机器人产业迭代成熟之后，所对应的年度市场规模会有数万亿元。
特斯拉人形机器人有望推动产业链成本下降，进而带动需求爆发。按照马斯克对Tesla Bot未来的量价指引，预计Tesla Bot会借鉴特斯拉电动车的生产、管理经验，要求供应商具备批量、低价交付能力，同时将特斯拉电动车的FSD芯片和DOJO算法应用到人形机器人上，会让机器人又便宜又好用，推动需求爆发。未来，机器人产业链零部件供应商的单价和利润率预计都会呈现下行趋势，但是以价换量，需求会J大爆发。
投资建议：过去，人形机器人参与者主要为波士顿动力、Ameca等没有实现商业化量产的厂商，零部件主要为定制产品，参与的供应商较少。
现在，随着特斯拉发布人形机器人量产展望，越来越多的零部件供应商以及整机企业将切入人形机器人L域。
建议关注两类公司：①技术实力强、已有成功经验，未来参与人形机器人市场的确定性非常G的标的；②具有同源技术产品的厂商，可能会横向拓展切入人形机器人产业链。
①宏观经济和制造业景气度下滑风险：机器人行业受宏观经济波动影响较大，产业与宏观经济波动的相关性明显，尤其是和工业制造的需求、基础设施投资等宏观经济重要影响因素强相关。若未来国内外宏观经济环境发生变化，下游行业投资放缓，将可能影响机器人产业链的发展环境和市场需求。
②供应链波动风险：受宏观经济、贸易战、自然灾害等影响，若原材料紧缺，芯片等关键物料供应持续出现失衡，将引起机器人零部件制造业厂商生产成本增加甚至无法正常生产，经营业绩可能会受影响。
③研发进展不及预期风险：目前，机器人L域，尤其是人形机器人L域，研发仍然面临较多的困难和不确定性。
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