机器人行业 2024年三季报综述:整体涨幅 17.69%,体收入合计 391.72 亿元,体毛利率 26.01%

核心零部件厂商中选取了 31 家机器人板块 重点公司进行分析。

①市场表现：主题性明显，受人形机器人事件催 化波动较大。2024 年初至 11 月 8 日整体涨幅 17.69%，弱于同期沪深 300 指数，主要系 2024 年人形机器人进度有所不及预期。

②市场需求偏弱，短期业绩承压。2024 前三季度样本公司整体收入合计 391.72 亿元，同比减少 1.18%，归母净利润 22.90 亿元，同比减少 24.78%。 受整体制造业扩张预期下降、市场需求仍有待复苏等影响，机器人本 体及系统集成L域，样本公司收入和利润普遍下滑。核心零部件L域 整体业绩保持增长，但公司间业绩分化较大：1.受益于新能源汽车产 销量较快增长，下游主要为汽车零部件、汽车电子的企业营收增长较 快；2.受光伏、锂电行业去库存和设备行业投资低迷等影响，下游为 新能源、设备行业的企业营收增速较慢或为负值。

③毛利率&费用率 提升，盈利端下滑明显：2024 前三季度板块整体毛利率 26.01%，同 升 0.28pct；期间费用率 19.79%，同升 1.38pct；归母净利率 5.85%， 同降 1.83pct。其中，本体及系统集成和核心零部件板块平均净利率 分别下降 3.47pct、2.92pct,主要系 1.研发新产品、开拓新市场、折 旧与摊销增多等因素导致的期间费用增长；2.宏观经济增速放缓等因 素导致的非经营性损益减少。

④现金流大幅改善：2024 前三季度板 块实现经营性现金流净额 25.75 亿元，同比增长 102.7%，主要系多 数企业销售回款较去年同期大幅增加。

⑤存货、预收账款及合同负债 同比下降：2024 年三季度末板块存货达 194.68 亿元，同降 1.39%， 系本体及系统集成L域企业影响，工业机器人市场整体产能G于供 给，行业仍处于去库存阶段；预收账款及合同负债合计达 66.22 亿 元，同降 8.57%，系本体及系统集成L域企业影响，反映下游市场景 气度低，需求复苏缓慢。

人形机器人：产业化提速，预计 2025 年为量产元年。2023 年 11 月，工信部发布《人形机器人创新发展指导意见》，指引 2025 年 我国人形机器人整机产品将突破“从 0 到 1”的阶段，实现量产； 2027 年将实现“从 1 到 100”，国内产业链完整度大幅提G，各环 节核心零部件可实现自给自足。伴随着海内外人形机器人主机厂 产品加速迭代，AI 大模型的加持，机器人在软件算法端学习能力 不断加强，工业应用场景不断突破，人形机器人有望较快进入量 产阶段，我国制造企业凭借成本优势将在零部件环节优先受益。

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