DeepSeek推进技术平权，赋能AI图像应用深耕细作,输入费用 0.55/百万 token

DeepSeek（下简称 DS）在算力成本节约和开源方面实现了里程碑式的突破，我们认为对美图类 AI 垂类应用是重要利好：

1）实现算力成本重大突破，改变了以往对于G额投入、G端算力的依赖，显著降低资本开支门槛；

2）开源模式推动技术平权，DS 推理能力比肩 OpenAI o1，但完全开源的模式打破了美国对基座模型的技术垄断，利好广大中小厂商 AI 底层能力的提升；

3）AI 应用的竞争要素重要性正在由算法、算力向产品力转移，美图在产品、工作流、美学垂类L域积累优势或受到 AI 大模型进阶赋能，或持续带来更出色的产品。给予公司目标价 4.95 港币（前值：4.56 港币），“买入”评级。

DS 在算力成本节约和开源实现突破，推动 AI 技术平权

DeepSeek 春节期间接连发布 R1 和 Janus-Pro（多模态大模型），模型推理能力比肩主流模型 Open AI o1 和 DALL-E3 等的同时，在算力成本节约和开源方面取代了重大突破。DS V3 训练成本仅为 5.6 百万美元，仅约为 OpenAI的 10%，DS 模型开源（OpenAI 闭源）可供任何人进行本地部署。API 调用层面，DS/OpenAI 的输入费用分别为 0.55/15 美元/百万 token，DS 推理使用成本仅为 OpenAI 的 4%，显著的降低资金门槛，推动了 AI 技术平权。

AI 基座能力提升叠加成本显著下降，利好 AI 应用发展

DS 低成本开源模型的推出将显著利好 AI 应用发展。一方面开源的技术平权打破了 OpenAI 等闭源公司对于基座模型的技术垄断，其比肩 OpenAI o1的推理能力将利好广大中小厂商 AI 底层能力的提升。另一方面，DS 所实现的前所未有的算力成本（无论是训练还是推理）突破，改变了以往对于G额投入、G端算力的路径依赖，显著降低了资本开支的门槛。

美图：深入与国内大模型合作，发扬产品力优势把握行业新机遇

我们认为 DS 等底层大模型进步使得 AI 应用公司的竞争要素重要性或由算法、算力向产品力转移。美图 AI 模型技术除自研之外，与 DeepSeek、豆包、可灵均有测试合作，美图在产品、工作流、美学垂类L域积累的优势或在通用大模型进阶下得到进一步赋能，当前公司 AI 应用已形成较好商业闭环，代表产品美图设计室付费率超 6%。国内产品成熟的同时公司积J推出生产力产品出海，生产力化经营数据进展或带来催化。

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